行到水穷处,坐看云起时”,油粕比终见回归趋强

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发表时间:2018-12-27 11:17

非洲猪瘟疫情持续蔓延,检出已有103例,疫点三公里之内的生猪全部捕杀,这将直接限制豆粕的消费,进而使得豆粕库存继续增加,截止12月21日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量95.09万吨,较上周的94.34万吨增加0.75万吨,增幅在0.79%,较去年同期87.33万吨增加8.88%。随着中美关系改善,国务院宣布2019年1月1日起杂粕进口关税从5%降至0,令12月25日菜粕期货领跌,豆粕受累跟跌,当天大连盘豆粕1901合约盘中跌至2841元/吨,尾盘收于2851元/吨,相比之下,10月11日的高点则在3539元/吨,期间跌幅达698元/吨;1905合约盘中跌至2619元/吨,尾盘收于2631元/吨,10月9日的高点为3026元/吨,期间跌幅达407元/吨。这也引发一些买油卖粕套利交易。


而经过四周的消化,豆粕胀库现象有所缓解,国内大豆压榨开机率开始止降回升,据Cofeed统计显示,截止12月21日当周大豆压榨开机率(产能利用率)为48.60%,较上周的45.83%升2.77百分点,当周全国各地油厂大豆压榨总量1702200吨,较前一周的压榨量1605400吨增长6.02%,当周未来两周将继续回升,预计(第52周)压榨量在177万吨左右,下周(2019年第1周)将压榨量将升至180万吨左右。


按照油厂出粕率和出油率来算,180万吨的大豆可出粕142.2万吨,可出油34.2万吨,值得注意的是,豆粕目前的需求十分低迷,而元旦之后便是春节备货的展开,豆油的需求形式恰巧与豆粕相反。而且,换个角度来看,进口南美大豆油厂亏损,而中美谈判还未从根本上解决减掉25%的关税,进口美国大豆,亏损更为严重,这就导致了国内可供大豆货源变少。同时,后期由于猪瘟和进口大量杂粕,需求减缓导致工厂压榨减少,初步预计,18/19年度国内豆粕消费大概率减少400-500万吨,折算下来2018/19年度大豆压榨将相应下调至8700-8800万吨。而本身豆油库存就处于下降通道,这将利于后期豆油消耗库存。因此,预计未来一段时间豆油整体走势将好于豆粕,截止12月25日,大连盘油粕比值为2.05,CBOT油粕比值为1.8,现货油粕比值为1.8;相比上个月同期,大连盘油粕比值为1.79,CBOT油粕比值为1.79,现货油粕比值为1.7,预计后期油粕比或将继上涨。


但是对于油脂抬升高度,也不宜乐观,因为国际形势实在令人不安,12月24日美国度过了一个心惊肉跳的“平安夜”。美股连续大跌,盘中曾跌破45和44美元两道整数关口,引发对全球经济衰退的担忧,OPEC虽然再度达成减产协议,但是对于能否保持较高的减产执行率,市场仍然存在疑虑。据能源咨询机构JBC估计,与2018年同期相比,2019年上半年欧佩克将每天多产出76万桶石油。交易员们预计,明年上半年非欧佩克产油国的日产量将较2018年同期增长17万桶,主要受俄罗斯原油产量增加的推动。昨日NYMEX原油期货最低触及42.41美元/桶,不断刷新2017年6月以来的18个月最低,尾盘收跌3.06美元,跌幅6.71%,报42.53美元/桶,创2017年6月以来新低。大环境表现欠佳,这对油脂期市造成一定的利空影响,进而抑制油脂现货的上行空间。预计短线油脂行情将继续跟盘偏弱运行。


于美豆而言,中美贸易关系不断修复无疑会增加其进口量,但迫在眉睫的压力是,巴西早熟大豆已经开始收割,未来几个月巴西将上市产量创纪录的大豆,就眼下而言,1月或能装出200万吨新豆,令美国农户担心中国将继续采购南美大豆。按12月25日的盘面价格来算,美湾大豆1月盘面毛利为-712元/吨,2月盘面毛利为-694元/吨,美西大豆1月盘面毛利为-692元/吨,而巴西大豆1月盘面毛利为86元/吨,2月盘面毛利为101元/吨,3月盘面毛利为121元/吨。即使是在毛利的基础上减掉150元/吨左右的加工费用,那么南美大豆也有一定的价格优势。而且目前中国采购量仅为300万吨,要远低于市场预期的500-800万吨。美豆价格也因而始终承压,主力合约位于900美分下方运行。市场预期中国将在未来几天进行第三轮采购美豆,数量或达200万吨,但买入美豆主要用于国储。而且中美谈判“山高水长”,还要再经历2个月的磋商,政策变动所带来的影响将远超基本面,因此,需密切关注。


来源:天下粮仓网


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